English
联系我们
网站地图
邮箱
旧版回顾



uu快3分析:频繁回购下的澳洲成峰高教(1752.HK)

文章来源:网络    发布时间:2018-11-23  【字号:      】

作者:格隆汇·王晨晨

根据澳洲教育部公布的最新数据显示,澳洲目前已经成为仅此于美国、英国以及加拿大之后的又一大热门留学国家,截至2017年底国际留学生数达80万余人次。以中国留学生为例,目前在澳洲求学的中国留学生数量已经超过20万,并且近年来这一数字保持稳定增长的态势,年增长率高达18.1%。

高质的授课水平、丰富的文化生活、全新的都市体验,甚至毕业后有机会得到技术移民,都使得澳洲留学成为许多中国学生心驰神往的目标。

作为港股中唯一的澳洲(海外)教育标的,澳洲成峰高教(1752.HK)自今年5月份上市以来就颇引起市场的关注,10个交易日内股价涨幅直接逼近190%。不过,之后由于送审稿、学前教育新规等政策的陆续出台,导致国内教育行业被“低气压”笼罩,澳洲成峰高教在此期间也被无辜波及,股价持续疲软,出现倒V形顶形态。

为什么说澳洲成峰高教无辜,核心原因在于公司并非采用VIE结构的经营模式。这意味着公司完全是以澳洲公司为主体赴港上市,投资者直接持有的是澳洲公司的股份,所有投资也都是对澳洲学校的直接投资,并不会受到国内政策的影响。

像澳洲成峰高教这样的教育标的,在港股中其实是唯一的,暂时没有对标参考。所以比起关注行业政策,对于这家公司我们更需要研究的应该是业务有什么竞争力,公司估值是否合理?

一.普华永道全球范围内唯一直投上市公司

澳洲成峰高教是位于澳洲的一间私立高等教育机构,生源来自全球37个不同的国家,其中以中国留学生为“主力军”(占八成以上)。

公司于2001年进大发时时彩预测入澳洲的国际教育行业,于2009年成为经认证的高等教育机构,同时更名为Top Education Institute(简称TOP),并首次开设商科本科学历课程。经教育涉外监管信息网查询,该校是目前受中国教育部认证的澳洲42所高等院校之一。

自2009年以来,澳洲成峰高教通过自身的发展已延伸出两大学术部门---TOP商学院与TOP法学院,除了本科外还能够提供研究生学历课程。其中,TOP商学院的有关课程受到英国ACCA、“澳洲会计师公会”和“澳洲及新西兰特许会计师公会”的认证,TOP法学院则是澳洲第一所且唯一一所私立非大学的法学院。

值得一提的是,澳洲成峰高教还是普华永道(PWC)在全球范围内直投的唯一一家上市公司。2016年5月,澳洲普华永道成为公司的第三大股东,并与公司签订了一份长期战略联盟协议(至2023年3月31日止,可协商延期)。

通过协议,普华永道能够发展对学生在职场技能上的拓展培训(Career Edge计划),即“产教结合”的运行模式,包括CareerFit、职业预备研讨会及专业实习课程等,将课堂所学理论转化为实际生活经验。

除了Career Edge计划外,自2016年以来,TOP已与澳洲近20家企业(包括中国银行(澳大利亚)及Greenland (Australia) Investment Pty Limited)订立企业培训协议,同时还与普华永道共同发展MBA课程、线上课程等,持续探索新的业务模式。

与普华永道的合作,无疑成为澳洲成峰高教支持学生在澳洲境内学习及职业未来的独家优势。

二.获批商科自我认证权,课程设置更高效

在澳洲,国家的高等教育监管机构是TEQSA,全国有168大发时时彩官网家高等教育机构。今年5月份,澳洲成峰高教收到了来自TEQSA的信函,获得了在管理和商业教育领域的部分自我认证权,涵盖了TOP开办的澳洲学历资格框架5级水平(文凭)至9级水平(硕士学位)的管理及商业课程。

获得自我认证权是TOP申请专业性大学的必要条件。截至目前,澳洲仅有11所非大学高等教育机构(包括TOP)拥有这个认证权,其中提供商科课程的仅有3家,盈利性非大学高等院校更是只有TOP一家。

自我认证权意味着TOP可以自主决定其管理和商业课程是否充分符合监管机构的标准,而不需要向TEQSA递交申请。这样看来,TOP未来在课程设置上将能够创造更多有吸引力的课程,同时更加高效地满足市场需求。

三.轻资产运营模式更灵活

TOP的校区位于澳洲科技园,离悉尼海港市中心只有几公里的路,像澳大利亚国立大学、悉尼大学等知名大学均都在里面设有分支机构。

与众不同的是,澳洲的高等教育法规允许采用轻资产扩建校园,而不一定要买地建房,所以澳大发快三计划洲成峰高教的校舍均是采用租赁的模式,每年只需交付园区管理费和租金即可使用,扩大学生规模的时间和费用成本比国内民办教育要低的多。学校在租到地方后,只需要装修妥当就可以向有关机构申请招生,由申请到批核大概需要半年时间,营运模式可以轻松复制。

鉴于这样的轻资产模式,澳洲成峰高教的最新财报显示公司没有任何银行贷款,以总借款及总权益为基准计算的资产负债比例为0%。近日,公司董事长兼首席执行官祝敏申在出席传媒午宴时也表示,将会考虑将公司的市场延伸至墨尔本。

目前,澳洲成峰高教在悉尼科技园仍有一处新校舍在施工中。该校舍已在今年9月封顶,接下来将展开室内装修和布置等工作。据悉,该新校舍将于2019年4月份正式交付使用,届时TOP的学生容纳人数将明显提升。

四.现阶段的估值水平怎么看?

在A股市场,上市公司回购股份后,一般以“库藏股”留存,待他日发行可转换债券、雇员福利计划等,或在需要资金时出售。反观香港二级市场,上市公司回购后,大多数情况则直接在期限内注销,再次回流到二级市场或进行其他操作的比较少。因此,在香港二级市场实现回购操作的公司,更具备提振股价的积极作用。

关注到澳洲成峰高教,10月30日至今(截至11月22日收盘),公司已经共计回购16笔,累计回购256万股,均价为0.314港元。

不过根据wind数据,澳洲成峰高教目前的PE(TTM)已经高达91.1倍,作为教育股似乎估值打的有些高到让投资者望而却步,那么公司在该估值下频繁地进行回购操作又意欲为何?

2018财年,公司录得净利润为155.3万澳元,wind等平台的PE(TTM)也是在此基础上进行计算的。但问题的关键在于,很多投资者都忘记了澳洲成峰高教其实是一只上市不久的新股。查阅年报,报告期内光是上市方面的开支公司就花费了将近600万澳元,另外还有上市前对员工激励的绩效奖金,这两项均是伴随着上市的非经常性开支。同时,公司还有超过80万澳元的以股份为基础付款的费用,属于非现金项目,并不干涉澳洲成峰高教的业务运营,只是国际会计准则要求下的一个计提。

如若撇去一次性开支及非现金项目的影响,2018年度澳洲成峰高教的核心净利润能够达到810万澳元,而这个利润才是真正能够反映公司运营情况的数字。

如果以810万澳元的核心净利润计算,折算为4591.2万港元,EPS为0.018港元/股,对于到澳洲成峰高教的PE(TTM)其实仅有17.5倍。这样的估值,放在目前整个教育中行业中也就明显不高了,而公司还具备每年学费涨幅5%-10%的预期、新校舍建成后的学生人数的增长、市场扩展等后续的上升动力。




(责任编辑:admin)

专题推荐


© 1996 - 2017 中国科学院 版权所有 京ICP备05002857号  京公网安备110402500047号   联系我们

地址:北京市三里河路52号 邮编:100864